Российские компании впервые с начала вооружённого конфликта сократили инвестиции, хотя ещё совсем недавно объём вложений рос рекордными темпами. Экономисты предупреждают, что этот разворот может иметь затяжные последствия для развития экономики.
По итогам 2025 года в России зафиксировано снижение инвестиций в основной капитал – вложений бизнеса в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть во всё, что обеспечивает расширение производства. До этого периода, несмотря на санкции и боевые действия, инвестиции росли необычно высокими для российской экономики темпами. Теперь же рост сменился спадом.
Динамика инвестиций: от бума к сокращению
За 2025 год объём инвестиций в основной капитал в России уменьшился на 2,3 % по сравнению с предыдущим годом, о чём в апреле сообщил Росстат. Ещё осенью власти ожидали роста на уровне 1,7 %, однако новый официальный прогноз на 2026 год уже предполагает дальнейшее снижение – примерно на 0,5 %.
Представители бизнеса предупреждают, что падение может оказаться более глубоким. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин не исключил сокращения инвестиций примерно на 1,5 % и призвал власти и Центробанк принять меры, чтобы не допустить такого развития событий.
В предыдущие годы ситуация была противоположной: инвестиции переживали настоящий бум. В 2024 году рост составлял 8,4 % в годовом выражении, в 2023‑м – 9,8 %, в 2022‑м – 6,7 %. В среднем за три года годовой прирост превышал 8 %.
До начала конфликта на протяжении примерно десяти лет среднегодовой прирост инвестиций был менее 2 %, и на этот период пришлись сразу несколько кризисов. В отдельные годы динамика даже уходила в минус. Если же смотреть на более длинный промежуток – около двух десятилетий, – средний рост инвестиций оценивается примерно в 5 % в год.
На что шли вложения и почему компании притормозили
В первые годы после начала конфликта значительная часть инвестиций была связана с адаптацией к беспрецедентным санкциям, отмечают экономисты. Бизнесу требовалось заменить импортное оборудование и программное обеспечение, а также перестроить логистику. После того как основным торговым партнёром России стал Китай, возникла необходимость в новых транспортных маршрутах и перераспределении грузопотоков – существующая инфраструктура к этому была не готова. Существенную роль в росте инвестиций сыграли и заказы для оборонно‑промышленного комплекса.
То, что большая часть вложений носила вынужденный характер, признавали и представители властей. По их оценкам, около 70 % инвестиций приходилось именно на вынужденные траты, а лишь около 30 % – на расширение производственных мощностей и выпуск новой продукции.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования указывали, что почти весь рост инвестиций обеспечивался двумя источниками: собственными средствами компаний и государственным финансированием. К 2025 году оба этих ресурса начали заметно исчерпываться.
Компании сокращают инвестиционные программы из‑за снижения доходов: в 2025 году совокупный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) сократился примерно на 3,9 %. При этом заёмные средства остаются малодоступными на фоне высокой ключевой ставки Центрального банка. Аналитики подчёркивают, что при текущем уровне ставок многим предприятиям трудно реализовать проекты с доходностью выше банковских депозитов, поэтому бизнесу зачастую выгоднее не инвестировать, а держать средства на счетах.
Возможности государства по наращиванию расходов также ограничены: дефицит федерального бюджета по итогам первых трёх месяцев 2026 года уже превысил плановый уровень на весь год, что сужает пространство для дальнейшего бюджетного стимулирования.
Последствия сокращения инвестиций для экономики
На первый взгляд, общее снижение инвестиций на 2,3 % не выглядит катастрофичным. Однако отраслевой срез показывает более тревожную картину.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения, причём высокими темпами. В статистике как инвестиционные товары учитывается и военная техника. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда она входит, рост инвестиций в 2025 году составил почти 60 % по данным официальной статистики.
При этом во многих гражданских секторах наблюдается спад или стагнация. Вложения в инфраструктуру сократились примерно на 29 %. Сокращают инвестиции и крупнейшие компании с государственным участием: капитальные расходы железнодорожного монополиста в 2026 году будут на 20 % ниже уровня 2025 года, а инвестиции одного из ключевых газовых холдингов планируется урезать более чем на 30 %.
Экономисты отмечают формирование «двухконтурной» структуры: предприятия, работающие на военные заказы и получающие прямую поддержку бюджета, развиваются, тогда как остальные компании, не связанные с оборонным сектором и не имеющие доступа к дополнительным ресурсам государства, сталкиваются с нарастающими трудностями. Их положение, по оценкам экспертов, будет постепенно ухудшаться.
При этом без устойчивого роста инвестиций обеспечить долгосрочное расширение экономики практически невозможно. Ключевая структурная проблема сегодня – дефицит рабочей силы. Решить её в условиях ограниченного числа занятых можно в основном за счёт повышения производительности, а это требует масштабных вложений в современное оборудование, цифровые решения и программное обеспечение. Затягивание инвестиционного спада грозит тем, что экономика упрётся в жёсткие ограничения по ресурсам и начнёт замедляться.
