Минфин не может продать ОФЗ — аукцион сорван, дефицит бюджета растёт
Минфин столкнулся с проблемами при размещении облигаций федерального займа (ОФЗ). На последних аукционах спрос оказался крайне слабым: на четырёх торгах подряд министерству удалось привлечь менее 10 млрд руб., а недавний аукцион признан несостоявшимся из‑за отсутствия заявок по приемлемым ценам.
1 июля Минфин продал лишь около 10% предложенных бумаг: из 110 млрд руб. по номиналу инвесторы купили облигаций примерно на 10,3 млрд, выручка составила около 9,1 млрд руб.
Ситуация усугубилась после решения Центробанка 19 июня снизить ключевую ставку до 14,25% — регулятор указал на риск со стороны бюджетной политики. Одновременно власти объявили о планах увеличить расходы и отложить переход к сбалансированному бюджету до 2029 года, что усилило неопределённость в оценке масштабов бюджетного импульса.
Ожидания повышения траектории ставки вынудили инвесторов переоценить ОФЗ: доходности выросли, цены упали, а индекс государственных облигаций RGBI показал резкое снижение.
Дальнейшие шаги Минфина и последствия
Минфин заявил о намерении покрывать растущий дефицит за счёт остатков на счетах казначейства и дополнительных заимствований. Это означает возможный рост предложения ОФЗ, но пока неизвестно, насколько велик будет объём новых размещений и как это повлияет на денежные условия.
В попытке оживить первичный рынок Минфин предложил флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ставке денежного рынка. Тем не менее спрос на такие выпуски пока не проявился.
Аналитики предупреждают, что Минфин не сможет долго удерживать паузу при росте бюджетных потребностей: по итогам полугодия дефицит уже существенно превышает годовой план. Прогнозы на год варьируются, и многие эксперты оценивают возможный дефицит в диапазоне примерно 6–10 трлн руб.
Пока Минфин и Центробанк не согласуют дальнейшую стратегию, инвесторы будут выжидать. Это повышает риск продолжительной волатильности на рынке облигаций и усиливает давление на бюджетные показатели.
