Кратко
ВТБ пересмотрел прогнозы по ключевой ставке на 2026–2027 годы после июньского решения Центрального банка и планирует скорректировать бизнес‑планы и стратегию, заявил первый заместитель президента‑председателя правления, финансовый директор Дмитрий Пьянов.
По словам Пьянова, совет директоров регулятора в прошлую пятницу принял «нетипичное» решение и снизил ставку на 0,25 процентного пункта вопреки консенсусу рынка.
ЦБР на прошлой неделе уменьшил ключевую ставку до 14,25% — регулятор объяснил это ростом проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и осложнений в топливной сфере. На следующем заседании, 24 июля, может быть пересмотрена траектория средней ставки на последующие годы, отмечала глава Центробанка.
ВТБ ранее закладывал в макропрогноз снижение ставки по 0,5 процентного пункта на каждом заседании, однако теперь вынужден корректировать траекторию для обновления целевых показателей при полугодовой отчетности, внутренних проекций, бизнес‑планов и стратегии.
Банк отмечает, что предположения о скором структурном выравнивании бюджета оказались чрезмерно оптимистичными.
Коммуникация Министерства финансов, в частности заявления о переносе выхода на нулевой первичный дефицит, привела к тому, что среднесрочные ожидания по ставке в макропрогнозе не подтвердились.
В результате ВТБ ожидает более медленного снижения ключевой ставки: в 2026 году предполагается четыре заседания, из которых три завершатся снижением по 0,25 п.п., и одна — пауза. При этом прогнозная траектория на 2027 год будет существенно повышена.
Итоговое решение по дальнейшей траектории, по оценке банка, будет зависеть от величины первичного бюджетного дефицита на следующий год, о которой станет ясно в сентябре.
По оценке ВТБ, ключевая ставка к концу 2026 года составит примерно 13,5% вместо ранее ожидавшихся 12%, а средний показатель на 2027 год повысится до 10–12% с ранее прогнозируемых 8–10%.
Такие изменения могут стать серьёзным шоком для рынков: июньское решение Центробанка уже усилило распродажи на рынке акций и ОФЗ, в начале недели наблюдалась волна маржин‑коллов и падение многих бумаг второго и третьего эшелонов более чем на 10%.
