Обновлено: добавлены подробности и комментарии аналитиков
На заседании регулятор принял решение сократить ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25%. Большинство аналитиков ожидали более значительного снижения в 50 б.п., тогда как часть экспертов допускала именно шаг в 25 б.п. из‑за усиливающихся бюджетных рисков и ослабления рубля.
Реакция рынков
Индекс Мосбиржи отреагировал падением ниже 2410 пунктов, обновив минимум с декабря 2024 года. Рубль при этом отбил внутридневные потери.
Основные проинфляционные риски
В регуляторе подчёркивают, что проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными. Среди них — высокие инфляционные ожидания, длительный рост зарплат темпами выше роста производительности, а также ухудшение перспектив мировой экономики и внешнее ценовое давление.
Дополнительным фактором стали перебои с производством моторного топлива: временное сокращение выпуска и повреждения крупного столичного НПЗ привели к очередям на некоторых АЗС и скачкам цен на топливо в отдельных точках.
Бюджетная политика и последствия для ДКП
Регулятор отмечает более мягкую, чем ожидалось, бюджетную политику. Сохранение первичного структурного дефицита бюджета в горизонте до 2029 года может потребовать более жёсткой денежно‑кредитной политики, чем закладывалось в апрельском базовом сценарии.
В базовом сценарии предполагается средняя ключевая ставка 14,0–14,5% в 2026 году и 8,0–10,0% в 2027 году. Коррекции прогнозов регулятор ожидает по итогам следующего заседания 24 июля.
При этом ЦБ пока сохраняет прогноз снижения инфляции до 4,5–5,5% в 2026 году.
Перспективы процентной политики
Сигнал регулятора в целом нейтральный: совет директоров будет оценивать целесообразность дальнейшего смягчения в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий и оценки внутренних и внешних рисков.
По оценкам экспертов, следующая ступень снижения ставки в июле может составить 25 б.п.; при темпе 25–50 б.п. за заседание к концу года ставка могла бы оказаться около 13%.
