Международное исследование, опубликованное в июне, фиксирует заметное структурное истощение российской экономики спустя более четырёх лет после начала полномасштабного конфликта. По оценкам авторов, ликвидные активы Фонда национального благосостояния уменьшились с 6,5% ВВП до 1,8% ВВП.
Авторы исследования отмечают также рост дефицита федерального бюджета: в первые три месяца 2026 года он превысил годовой план. Доходы от нефти и газа в первом квартале сократились примерно на 45% по сравнению с тем же периодом прошлого года.
По словам одного из авторов, резервы, на которые опиралась экономика в первые годы конфликта, во многом исчерпаны, и финансовая база страны значительно ослабла. Временный рост цен на нефть, вызванный геополитическими событиями, вряд ли решит проблемы бюджета надолго.
Риск роста инфляции
Исследование указывает, что для покрытия военных расходов правительство усилило использование внебюджетных механизмов финансирования, быстрый рост кредитования и косвенная поддержка через банковскую систему. При этом задолженность российских предприятий значительно выросла, поскольку банки перенаправляли ресурсы в отрасли, связанные с военной деятельностью.
«Главный предел для России сегодня — не столько деньги, сколько рабочая сила, технологии и производственные мощности», — отмечает соавтор исследования. По его словам, в условиях дефицита рабочей силы и санкционного давления политика повышенных расходов может разогнать инфляцию, не увеличив существенно военный потенциал.
Усиление зависимости от Китая
Авторы делают вывод, что Россия всё сильнее полагается на Китай: около 35% внешней торговли приходится на КНР. Китай обеспечивает большую часть поставок критически важных гражданских и военных товаров, включая комплектующие для оборонной промышленности.
По оценкам исследователей, на китайские поставки приходится примерно три четверти прироста закупок критических компонентов с 2022 года. Это даёт Пекину значительную переговорную силу в экономических отношениях с Москвой.
Рост экономической уязвимости открывает для западных стран окно для мер, направленных на ограничение доступа к критическим товарам и сокращение экспортных доходов России. В документе предлагается ужесточить контроль за поставками и сфокусировать усилия на источниках оборудования и компонентов, используемых в оборонной промышленности.
