8 июня правительство направило в Госдуму законопроект, меняющий положения Бюджетного кодекса. Документ предлагает разрешить Минфину привлекать на внутреннем рынке заимствования сверх предельного объёма, прописанного в законе о федеральном бюджете, чтобы покрыть образовавшуюся дыру в финансах из‑за роста расходов на войну. При принятии законопроекта правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения изменений в закон о бюджете и без дополнительного одобрения парламента.
Разрыв всё больше
На 2026 год в бюджете было запланировано привлечь около 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: примерно 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на покрытие дефицита. Дополнительные источники, такие как Фонд национального благосостояния и приватизация, по сравнению с этим дают символические суммы и не могут компенсировать разницу.
Хотя государственный долг по международным меркам остаётся относительно низким — ниже 20% ВВП — высокая ключевая ставка делает обслуживание даже такого долга всё более затратным.
Расходы и доходы расходятся сильнее, чем ожидалось: на год закладывался дефицит в 3,8 трлн рублей (около 1,6% ВВП), но за первые пять месяцев он уже достиг примерно 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП). При этом доходы составляют около 14,8 трлн рублей, а расходы — порядка 20,8 трлн рублей, что на 17% больше года к году. Минфин прогнозирует улучшение ситуации лишь через несколько лет и рассчитывает выйти на нулевой структурный дефицит не раньше 2029 года.
Несмотря на рост цен на нефть на фоне внешнеполитических событий, поступления от нефтегазового сектора едва доходят до уровня начала 2025 года. Среди причин аналитики отмечают укрепление курса рубля и проблемы в отрасли, в том числе снижение добычи и переработки.
Какими будут последствия
Увеличение объёма заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Центробанком как фактор, повышающий инфляционные риски. При этом без детальных бюджетных показателей сложно однозначно оценить влияние на решение по ключевой ставке.
Более активные государственные заимствования способны «выдавить» частные размещения с рынка, что сузит источники финансирования для частных проектов и удорожит кредиты для бизнеса и населения.
Запрос Минфина о повышении потолка заимствований последовал после решения увеличить военные расходы примерно на 2 трлн рублей. Рост заимствований в таком объёме, по прогнозам экспертов, приведёт к продлению периода высоких ставок и к перераспределению ресурсов в пользу военных нужд в ущерб гражданскому сектору экономики.
Отдельно отмечается, что изменения параметров бюджета Минфин предлагает проводить, обходя процедуру внесения поправок в закон о федеральном бюджете и соответствующее обсуждение в парламенте. Это уменьшит прозрачность бюджетного процесса и усложнит планирование для государственных и частных участников экономики.
