Долгожданное снижение ключевой ставки, которого ждёт бизнес, может оказаться отложенным из‑за усилившегося топливного кризиса. Розничные цены на бензин в последние недели показали рекордный скачок: за неделю, завершившуюся 22 июня, рост составил около 3%, за три недели июня — около 5%, а с начала года накопленный рост приближается к 10%.
«Кризис на топливном рынке перерастает в полноценный шторм», — констатируют аналитики, указывая на резкое сокращение выпуска и угрозу дефицита.
Падение производства и риски дефицита
По данным оперативной статистики, в мае производство нефтепродуктов сократилось примерно на 13–14% — рекордные значения за последние годы; в июне спад выпуска бензина мог достигать четверти от привычных объёмов. Загрузка НПЗ остаётся на минимальных уровнях за последние два десятилетия, что усиливает риск локального дефицита топлива.
Последствия для инфляции и денежной политики
Ускорение ценовой динамики уже отражается в официальной статистике: общая инфляция по состоянию на 22 июня приблизилась к 5,9%, а недельная инфляция в пересчёте на год доходила до двузначных значений. На фоне роста расходов на топливо пространство для мягкой монетарной политики серьёзно сузилось.
На последнем заседании Центробанк снизил ключевую ставку лишь на 0,25 п.п. до 14,25% и предупредил о сжатии возможностей для дальнейшего смягчения из‑за инфляционных рисков и увеличения бюджетных расходов. Рынок межбанковских и долговых инструментов уже закладывает меньшее количество снижений или даже сценарий ужесточения: доходности госбумаг выросли заметно выше уровня ключевой ставки.
Варианты поставок и их ограничения
Переговоры о дополнительных поставках идут с соседними странами, но их объёмы и потенциал явно недостаточны для полного покрытия внутреннего спроса. Возможные поставщики из дальнего зарубежья (включая страны, покупающие российскую нефть) способны компенсировать дефицит лишь частично и по более высокой цене, что усугубит инфляционное давление даже при введении субсидий импортёрам.
В итоге сочетание резкого роста цен на топливо и падения выпуска нефтепродуктов делает перспективы быстрого и значительного снижения ключевой ставки маловероятными: повышается вероятность того, что Центробанк сохранит ставку на нынешнем уровне или будет вынужден ужесточить политику при дальнейшем росте инфляции.
